至2018年上半年，我国零售企业并购案例数总体呈现上升趋势。近日，清科研究中心发布《2018年中国零售业并购发展研究报告》称，中国零售企业基于产业整合、技术收购、关联行业收购以及进军新领域的目的，持续通过并购实现扩张和转型。收购和兼并成为零售企业扩大收入规模、实现战略布局的重要方式。
零售业处并购整合期
报告称，当前全球零售业面临转型变革，而收购和兼并成为零售企业扩大收入规模、实现战略布局的重要方式。据德勤发布的《2018年全球零售力量》，全球250强零售商收入总体量不断扩张，复合年均增速持续放缓，而重大的并购活动是零售企业收入保持快速增长的主要推动力之一。在零售业转型变革的大背景下，全球零售商开启了线上线下全面布局的热潮。全球零售巨头沃尔玛，自2016年以来兼并收购了6家电商企业，除了壮大收入规模外，主要目的在于对线上业务的战略布局。全球电商巨头亚马逊，于2017年收购了美国天然食品超市WholeFoodsMarket，以获取线下实体店面。
随着市场新进入者不断打破全球零售业原始格局，传统零售企业开始通过并购开发新产品、吸引新客户、学习新商业模式或进行地理扩张，来追求核心业务的长期发展，这也将是全球零售业并购发展的重要推动力之一。此外，消费零售企业估值普遍位于低位、企业和投资机构留存充足现金等因素，也将促使并购活动的进行。“中国地区并购交易尤其频繁，推动整个亚太地区交易规模持续上升。”报告称，2014年以来，中国零售业逐渐进入并购整合时期。线上业态在经历了爆发式增长后，实体店铺相较线上业态的优势逐渐显现，行业格局重塑。同时，大数据、智能制造等先进技术对生产、供应、流通、销售等零售业各个环节的优化发挥着重要作用，这也成为各零售商巨头的核心竞争力之一。中国零售企业基于产业整合、技术收购、关联行业收购以及进军新领域的目的，持续通过并购实现扩张和转型。
并购以产业整合为主
中国零售企业并购以产业整合为主，大型传统零售企业仍是大额并购主力军。报告显示，2010年至2018年上半年我国零售企业并购案例数总体呈现上升趋势，与中国并购市场整体趋势基本一致。零售企业并购交易总规模波动上升，若排除大额并购案例，每年零售企业实施并购的平均交易金额在2.5亿元~3.5亿元之间，低于并购市场整体水平。2015年和2016年平均并购规模达7亿元左右，一方面2015年和2016年金融行业监管政策相对宽松，企业融资途径广泛，为实施大额并购提供了充足的资金支持；另一方面多起大额跨境并购拉高了整体规模。
以“商业+地产”为发展模式的茂业商业收购了广东省和川渝地区共8家百货公司；综合企业集团江苏国泰收购了11家江苏地区的企业，行业以纺织及服装为主；老百姓大药房则将11家医药零售连锁企业纳入囊中……不少零售企业采取连环收购策略，一家企业在几年间收购案例数可高达十几起。“基于不同业态布局、同业态地理扩张等目的，产业整合一直是零售企业并购的主要目的。”
值得注意的是，目前零售企业大额并购的主力军仍是传统大型零售企业。电商企业并购活动频繁，但单笔交易金额相对较小。
并购需求渐趋多元
报告称，自2015年开始，零售企业横向整合的案例数占比呈现下降趋势，我国零售企业的并购需求逐渐多元化。并购活跃度比较高的行业包括房地产、互联网、金融、IT等。房地产和互联网领域的并购交易集中在2014~2016年。对金融行业的并购主要发生在2014年以后，并购目的较为多元化，包括开拓金融服务新领域、服务供应链上游客户的融资需求、加强线上支付业务布局等。对IT企业的收购案例则逐年增长，标的企业主营业务涵盖了信息集成系统、云服务、智能机器人等细分领域。总体来说，处于不同发展阶段的零售企业根据各自适合的发展模式，持续通过并购实现扩张和转型。
理文手袋集团有限公司是一家从事手袋代工生产的港股上市公司。2016年5月，弘毅八期基金旗下的捷亨有限公司以每股1.18港元收购了理文手袋50.03%股份，合计对价9.735亿港元，由此成为控股股东。弘毅投资入主上市公司后不久，将公司更名为“百福控股”，并持续展开收购活动。自2016年9月至今，控股收购或参股连锁餐饮品牌已达数十家。
报告显示，整体来看，VC/PE机构在零售企业并购活动中渗透率偏低，2018年上半年仅为38.1%，远低于中国并购市场超过50%的渗透率。但大额并购交易以及跨境并购大多离不开VC/PE机构的支持。VC/PE机构通常更偏好IT、人工智能等新兴产业，因此传统零售业并非最热门投资赛道。“近年来科技进步给这个传统行业带来了更多想象空间，零售业行业格局快速变化，VC/PE机构的并购投资热度也有所上升。”
零售行业在需求端变化和科技进步的共同影响下，展现出前所未有的活力。报告预计，零售企业根据适合自身的发展模式，将持续广泛进行并购活动。VC/PE机构除了继续支持零售企业的大型并购外，也将定位资源整合平台作为并购主体在重点领域投资布局。
作者 何芬兰