上半年压力大下半年企稳
展望2019年，报告认为，经济下行压力或将加大。从外部因素来看，全球经济复苏放缓，外需对中国经济增长的拉动作用或将进一步减弱，中美贸易冲突虽有缓和，但可能大国博弈背景下中国面临的外部环境仍趋于复杂。从国内情况来看，拉动经济增长的“三驾马车”都不同程度的面临压力，在内外需求有所放缓的情况下，生产继续回落概率较大，虽然稳增长政策效果的显现对经济增长有一定支撑作用，但出于防范杠杆率再度攀升的考虑，政策大幅放松的难度较大，政策支持的力度依然有限，全年经济增长仍有下行压力，预计2019年GDP增长6.3%左右。从全年走势来看，上半年经济下行压力加大，下半年随着政策效果的显现和基数的回落，或将略有企稳。
投资下行或继续拖累经济
报告强调，在此经济下行期，尤其需要重点关注投资回落、通缩或带来企业盈利恶化、新动能是否持续等短期问题。具体来说：
首先，投资仍将下行或继续拖累经济：政策支持下基建投资或回暖，但考虑到地方债务监管难大幅放松、政府性基金收入增长放缓，受制于资金来源约束，回暖力度有限；受土地购置费增速回落、房地产销售规模下行等影响，房地产投资面临多方面制约，但稳增长压力下政策边际调整，或对房地产投资带来一定支撑，房地产投资整体将温和回落；此外伴随环保约束边际放松、企业生产利润放缓和产能利用率回落，制造业反弹可持续性存疑，存在进一步回落可能。
其次，在全球经济复苏放缓、大宗商品价格回落、国内环保力度边际放松的背景下，考虑到翘尾因素的影响，2019年存在较大的通缩担忧。煤炭、钢铁、原油等行业利润增长或进一步放缓，将进一步影响企业扩大再生产的意愿和能力，从而加剧经济下行压力，同时企业内在现金流压力的加大或引发企业信用风险。
最后，当前我国新旧动能的转化尚未完成，未来能否持续增长依然需要高度关注：经济低迷背景下，投资者投资风格趋于谨慎和保守，新动能的资金来源或受到影响；叠加外部环境趋于复杂、美国等加大对中国高科技行业的打压，新动能持续发展面临的限制和压力将加大。
房地产调控要保持定力
报告还提到，金融危机后十年，中国经济与结构发生重大变化，经济运行依然面临诸多结构性因素制约，宏观经济政策面临宏观杠杆率约束、高资产价格约束以及环保约束等多重制约。在这些约束条件下，稳增长政策的实施空间面临的制约明显加大，传统的依托基建、房地产稳增长的路径难以为继，基建投资的增长面临地方政府隐性债务风险约束，较高的房地产市场泡沫化程度和居民部门较高的房贷负担水平也导致房地产若大起大落对整个经济的风险加大。
综合考虑到经济政策面临的多重约束，新的一年尤其要注重稳增长、防风险与促改革之间的关系，一方面防止走“债务-投资”驱动模式老路，托底经济的同时注重防风险的平衡协调；另一方面继续加大供给侧结构性改革，调整经济结构，提高全要素生产率，尤其要加大改革力度，激发经济活力。
政策层面上看，货币政策保持稳健，通过“货币政策+宏观审慎”双支柱调控框架，着力疏通政策传导机制；积极的财政政策主要着力于“降成本”和“补短板”，重点关注脱贫攻坚、铁路、公路与水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等九个重点领域和薄弱环节的建设；房地产调控要保持定力，避免地方政府在财政压力下过度放松调控政策，导致对市场预期的误导。
此外，考虑到民营企业的发展对于稳定经济增长、稳定就业具有重要积极意义，需进一步激活民营经济活力，稳就业、稳预期、稳经济。与此同时，中长期仍需持续推进供给侧结构性改革，尤其继续推进要素价格形成机制等制度改革，促进要素价格形成机制市场化。
记者 杨虹