第一节 粘胶纤维的概述
粘胶纤维，是粘纤的全称，以“木”作为原材料，从天然木纤维素中提取并重塑纤维分子而得到的纤维素纤维。粘胶纤维的吸湿性符合人体皮肤的生理要求，具有光滑凉爽、透气、抗静电、防紫外线，色彩绚丽，染色牢度较好等特点 。其具有棉的本质，丝的品质。是地道的植物纤维，源于天然而优于天然。目前广泛运用于各类内衣、纺织、服装、无纺等领域。（资金申请）
第二节 粘胶纤维 行业 发展趋势
经历长时间的调整，粘胶短纤年均价自2015年开始逐步回升，年均利润亦是由2014年亏损千元水平，飙升至2016年约585元/吨丰厚盈利状态。高昂的收益又将引领粘胶短纤 行业 步入下一个扩能周期。
粘胶纤维 行业 发展趋势可以从成本、供需、产品定位、应用领域等方面进行 分析 。具体如下：
成本问题：工信部发布《粘胶纤维 行业 规范条件(2017版)》，其中对粘胶纤维生产企业建设区域进行明确规定，据区域 规划 和生态环境保护要求，对不符合要求的粘胶纤维生产企业依法通过关闭、搬迁、转产等方式限期逐步退出。对缺少环境容量的地区，要限制粘胶纤维生产企业发展，且严禁新建粘胶长丝项目。环保形式严峻，粘胶企业保证生产的基础上或增加环保之类成本支出。
供需问题：2018年我国粘短计划新增产能100万吨，而常规环锭纺、赛络纺及紧密赛络纺人棉纱市场受制于利润而未有明显新增迹象，此类纱线对粘胶短纤消费比重有所降低。
产品定位：粘短纤维长期以来被人们视为化学纤维，直观意义对其难免持有一定谨慎心理。实际其有着莫尔代、竹纤维等产品的柔软度及舒适感，后续粘短 行业 在提升产品品质，开发新型差异化产品之余，应重视产品推广及宣传。
产业用纺织品领域：粘胶存在可降解性，特别是在医疗类无纺布领域优于涤纶，因此产业用纺织品对粘短需求持有增量预期。
传统纺织品服装领域：当前粘短差异化纤维越来越被光大消费者熟知，从而削弱常规粘胶纤维竞争力度；常规纱线纱企中和成本，适度增加粘胶与涤纶以及粘胶与棉花之类混纺纱线，降低成本基础上，亦是集中了各类纤维的优越性能；普通粘胶纤维存在较好的染色等性能，其在色纱领域应用量也会有所增加。
第三节 胶粘纤维 行业 发展前景
溶解浆是一种作为服装面料原材料的纤维素纤维，服装面料所用纤维材料包括天然纤维、合成纤维和纤维素纤维。三种纤维占比分别为 28%、67%和 5%。棉花、涤纶和粘胶纤维分别是这三种纤维的最主要产品，溶解浆则是粘胶纤维的原材料。 粘胶纤维在服装面料原材料中虽占比较小，但增速最为迅猛，年需求增速保持在 5%-15% 之间，而另两种纤维增速则维持在 3%左右， 原因在于粘胶纤维 作为 纺织材料有着 独特 的优势。首先 ，粘胶 纤维在三种材料中可纺性 最 好 。其次 ，粘胶纤维对 纺织设备 的 损伤 较小 。 相比 之下， 棉花 可纺性差，涤纶则过硬，对设备磨损大。因此，粘胶纤维目前是朝阳 行业 ，发展看好。粘胶纤维需求的增长势必拉动溶解浆产业的发展。
从供需格局看， 目前我国溶解浆年需求约400万吨 ，国内溶解浆产能约100万吨。因此 ，进口依然是溶解浆供给的主要来源 。目前我国已是全球最大的溶解浆进口国，溶解浆进口数量逐年提升，至2016 年进口量约为250万吨，供需格局较为紧张。从新增产能情况看，目前国内已知的新增产能投放计划只有晨鸣纸业和亚太森博各30万吨，产能完全释放预计要到2018年底，同时考虑产能释放也未必能完全扭转溶解浆的供需格局，因此我们认为未来一两年内溶解浆行情上升的格局不会改变。
再看替代品，印度和中国是全球最大的棉花生产国，2016 年两国棉花产量分别占全球总产量的 26%和23%，而两国受种植面积减少的影响，近年来棉花产量均处于下跌趋势 ， 导致全球棉花供给下滑 。在供给收缩的背景下，棉花价格格局易涨难跌。而观察历史数据发现， 棉花价格与粘胶纤维价格存在较为明显的正相关关系， 而溶解浆价格 变动趋势与粘胶纤维保 持一致，这也支持了我们看好溶解浆后续行情的观点。
最后看产品季节性，从逻辑上看，由于不同季节服装面料用量完全不同，作为纺织原料的粘胶纤维需求应当存在明显的季节性。事实上，纺织 行业 内有“七死八活”的说法，即七月处于面料风格即将转化的节点，而八月面料 风格 则基本确定， 行业 开始进入旺季。统计数据显示，每年布匹产量基本均在八月开始逐渐上行。而粘胶纤维产量八月开始上行也是历史规律。
第四节 粘胶纤维市场变化预测
从发展历程来看，中国粘胶短纤价格曾经历过 4 次探底，其中前两次分别发生在1998 ― 2000年和2002 ― 2003年，其探底价格均在 1 万元/t左右。 分析 原因，第一次主要受亚洲金融危机影响；第二次因处于“非典”期间，货物流通不畅所致。后两次探底分别发生在2005 ― 2006年及2008 ―2009年；第三次则由于一些发达国家彻底关停粘胶纤维生产工厂，使得当时的服装流行趋势对粘胶纤维的使用存在有意回避，但这一选择性避开后来因为中国粘胶纤维的产量猛增得到了修复，此次探底价格为1.05万元/t；第四次探底主要是受欧美地区的金融危机影响，探底价格在1.15万元/t左右，2009年受益于中国政府的“4 万亿投资计划”，探底被立即修复，并随后创造了3.2万元/t的历史高峰。2011年新高峰后，紧接着迎来了价格的下跌，目前这一跌势仍未现转机。
金融环境对粘胶短纤的价格有一定的影响，通过处理后的上证指数对粘胶短纤行情走势有先天性的预警作用。从上证指数（处理数据）不难看出，上证指数在2007年达到高点，对粘胶短纤的价格指数具有一定的参考意义（2011年达到高点），两者均为到达高点后迅速呈现双头高峰，随后进入漫长的探底过程。
从目前来看2014 ― 2019年的粘胶短纤走势，或从历史上的相关节点看粘胶纤维市场，均不容乐观。粘胶短纤的市场价已严重偏离其本身价值，如果要修复这一偏差，从上证给出的数据看必须要跨越 4 ～ 5 年，而产能的不断释放会使该 行业 的现金流进一步紧张，届时可能拖延其修复时间。故预计未来的 5 ～ 8 年内，粘胶短纤的市场价格走势将呈现“U”字形走势，即使短期内走出“V”字形，也仅仅属于“翘尾”行情。
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